Danh mục cổ phiếu khuyến nghị tháng 12.2022

Thị trường vừa trải qua giai đoạn giảm mạnh nửa đầu tháng 11 với nhiều nguyên nhân trong đó một phần đến từ khó khăn thanh khoản của các doanh nghiệp trên sàn, đặc biệt là nhóm bất động sản. Thị trường hiện đã hình thành vùng đáy và mặt bằng định giá vẫn đang hấp dẫn, P/E thị trường đang ở mức 10,8 lần, tiệm cận vùng thấp nhất của định giá thị trường 10 năm qua.

Áp lực bán giải chấp lớn với nhiều cổ phiếu đã dần kết thúc đánh dấu bước chuyển trong diễn biến tâm lý thị trường. Khối ngoại đã mua ròng gần 17.000 tỷ đồng trong tháng 11 khi thị trường giảm sâu.

Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước mới thực hiện nới room tín dụng cho toàn hệ thống thêm khoảng 1,5 – 2% để hỗ trợ vốn cho nền kinh tế. Agriseco Research đánh giá đây là giai đoạn phù hợp để giải ngân trở lại sau khi mức độ rủi ro thị trường đã giảm đáng kể. Những cổ phiếu được ưu tiên lựa chọn là các doanh nghiệp có định giá ở mức hấp dẫn hoặc có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong giai đoạn tới.

Danh mục khuyến nghị tháng 12/2022

Nguồn: Agriseco Research

1.Tổng Công ty Hàng không Việt Nam – HVN

• Giá tại ngày 07/12/2022: 10.550 đồng
• Giá mục tiêu: 12.500 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 18.5%

Tín hiệu hồi phục bắt đầu xuất hiện khi KQKD Quý 3 ghi nhận lợi nhuận gộp lần đầu dương sau 10 quý lỗ liên tiếp, nhờ sản lượng khách nội địa và khách quốc tế tiếp tục tăng mạnh trong Q3/2022.  Lượng  khách  nội  địa  qua  cảng  hàng không trong Q3/2022 gấp 87 lần cùng kỳ nhờ:

(1) Cùng kỳ ghi nhận mức nền rất thấp do Covid-19

(2) Nhu cầu du lịch dồn nén sau 2 năm xuất hiện dịch Covid-19. Điều này giúp sản lượng  luỹ  kế  9T/2022  tăng  165%  yoy,  tương đương mức 123% so với trước dịch. Trong khi đó lượng khách quốc tế tiếp tục tăng mạnh sau khi Việt Nam tái khởi động các đường bay quốc tế  cũng  như  dỡ  bỏ  hạn  chế  các  quy  định  liên quan tới Covid-19 khi nhập cảnh. Sản lượng khách quốc tế trong Q3/2022 ghi nhận mức tăng 35 lần yoy, tương đương mức gần 50% so với trước  dịch  Covid-19.  Luỹ  kế  9T/2022  ghi  nhận mức tăng 14,5 lần cùng kỳ, tương đương mức 22% so với trước dịch.

(3) Mới đây, nhiều chuyến bay thẳng từ Trung Quốc sang Việt Nam cũng đã được nối lại. Trung Quốc là quốc gia chiếm hơn 1/3 sản lượng hành khách quốc tế của Việt Nam tại thời điểm trước dịch và là quốc gia chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu sản lượng hành khách tới Việt Nam.

Tuy nhiên, rủi ro huỷ niêm yết trên HOSE vẫn còn hiện hữu khi vốn chủ sở hữu tính tới 30/9/2022 của HVN đang âm 7.510 tỷ đồng và HVN đã có 11 quý liên tiếp âm lợi nhuận sau thuế. Trong trường hợp HVN tiếp tục lỗ lợi nhuận sau thuế sau báo cáo kiểm toán năm 2022, cổ phiếu sẽ bị huỷ niêm yết bắt buộc trên HOSE.

2. CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong – NTP

• Giá tại ngày 07/12/2022: 32.000 đồng
• Giá mục tiêu: 37.000 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 15.6%

Giá nguyên liệu hạt nhựa PVC suy giảm giúp cải thiện biên lợi nhuận:

Đối với NTP, doanh thu từ sản phẩm ống và phụ tùng PVC chiếm tỷ trọng lớn nhất với 68%. Từ đầu năm 2022 tới nay giá hạt nhựa PVC đã trở nên ổn định hơn và thậm chí còn suy giảm trong thời gian gần đây xuống còn khoảng 900-950 USD/tấn, giảm từ mức trung bình 1.400 USD/tấn trong những tháng đầu năm và giảm từ mức đỉnh 1.850 USD/tấn vào tháng 10 năm ngoái. Điều này giúp NTP có thể cải thiện biên LN gộp trong Quý 4 và các quý kế tiếp.

Kế hoạch thoái vốn SCIC:

NTP là một trong các doanh nghiệp nằm trong danh sách thoái vốn của SCIC. Hiện SCIC đang sở hữu 37,11% cổ phần NTP. Chúng tôi kỳ vọng NTP có thể được thoái vốn với giá cao hơn giá hiện tại. Hiện nay NTP đang sở hữu 1 khu đất có tổng diện tích khoảng 9,3 ha tại An Đà, Hải Phòng đã có quy hoạch xây chung cư; giá thị trường của mảnh đất này có thể cao gấp nhiều lần so với giá trị sổ sách.

3. CTCP Nhiệt Điện Quảng Ninh- QTP

• Giá tại ngày 07/12/2022: 13.300 đồng
• Giá mục tiêu: 15.000 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 12.8%

Cập nhật KQKD quý 3: Lợi nhuận sau thuế đạt 147 tỷ đồng, tăng 10% svck nhờ sản lượng điện thương phẩm tăng so với mức nền thấp cùng kì và các chi phí giảm.

Giá điện và sản lượng điện huy động sẽ tăng do huy động từ nguồn thủy điện giá rẻ giảm trong các quý tới. Kì vọng doanh thu và lợi nhuận gộp cải thiện so với các năm trước

Cơ cấu tài chính lành mạnh hơn: Dư nợ ngoài tệ và chi phí lãi vay giảm dần qua các kỳ giúp doanh nghiệp tránh được áp lực tỷ giá. Dư nợ vay giảm khoảng 200 tỷ/ năm, theo đó chi phí lãi vay tiết kiệm khoảng 40-50 tỷ/ năm

Dự kiến QTP sẽ hết khấu hao trong 1-2 năm tới. Theo đó khi lợi nhuận và bức tranh tài chính trở nên tích cực, QTP là một trong những mã có cổ tức  và  định  giá  khá  hấp  dẫn.  Cụ  thể  cổ  tức  của QTP ở mức 15-20% mệnh giá trong khi định giá so sánh theo phương pháp P/B dưới 1 lần.

4. Tổng CTCP Vận tải Dầu khí – PVT

• Giá tại ngày 07/12/2022: 19.400 đồng
• Giá mục tiêu: 23.000 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 18.6%

Cập nhật KQKD Quý 3: PVT ghi nhận KQKD Q3/2022 tăng trưởng tích cực với doanh thu thuần đạt 2,330 tỷ VND (+39% yoy), trong đó doanh dịch vụ vận tải đạt 1,807 tỷ VND (+45% yoy), doanh thu dịch vụ hàng hải đạt 202 tỷ VND, tương đương cùng kỳ, và doanh thu thương mại và dịch vụ khác đạt 321 tỷ VND (+38% yoy). Đồng thời PVT cũng ghi nhận lợi nhuận đột biến 200 tỷ đồng từ khoản thanh lý tàu Athena. Qua đó, LNST của PVT đạt 386 tỷ đồng (+152% yoy).

Giá cước vận tải thế giới tăng trở lại do nguồn cung bị thắt chặt: Nhu cầu đối với tàu chở dầu đang tăng mạnh kể từ giữa năm nay, khi Liên minh châu Âu EU áp dụng các lệnh trừng phạt về dầu thô đối với Nga, và xu hướng này có thể tiếp diễn trong thời gian tới. Lệnh cấm vận dẫn đến hải trình vận chuyển dầu khí xa hơn khi Nga cần vận chuyển nhiều hơn đến thị trường Châu Á như Trung Quốc, Ấn Độ. Ngược lại EU cũng cần nhập khẩu từ các nước xa hơn. Chỉ số về giá cước liên quan tới hoạt động kinh doanh của PVT như: Cước vận tải dầu thô (Baltic dirty tanker), cước vận tải các xăng dầu thành phẩm (Baltic clean tanker) đều tăng mạnh trong thời gian gần đây.

Động lực tăng trưởng dài hạn từ việc mở rộng và trẻ hóa đội tàu: Triển vọng dài hạn của PVT được đảm bảo nhờ vào các tàu mới có thể chạy tuyến định hạn quốc tế với chi phí thấp hơn các chủ tàu nước ngoài.

5. CTCP Cao su Phước Hòa – PHR

• Giá tại ngày 07/12/2022: 45.000 đồng
• Giá mục tiêu: 52.000 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 15.6%

KQKD Q4 khả quan: Kỳ vọng lợi nhuận sau thuế Q4/2022 tăng mạnh nhờ ghi nhận thu nhập từ tiền đền bù đất hơn 400 tỷ đồng ở dự án VSIP 3. Năm 2023, chúng tôi dự kiến PHR sẽ tiếp tục nhận hơn 200 tỷ đồng tiền đền bù đất cao su còn lại. Tuy nhiên lợi nhuận ròng ước tính cho năm 2023 có thể giảm khi thu nhập từ đền bù đất thấp hơn.

Động lực dài hạn từ mảng BĐS KCN: Về dài hạn, PHR hưởng lợi nhiều từ mảng BĐS KCN khi các dự án KCN Tân Lập 1, KCN Tân Bình mở rộng kỳ vọng được phê duyệt và triển khai trong năm 2024 – 2025. Bên cạnh đó, lợi nhuận cũng sẽ tăng trưởng nhờ các khoản đầu tư vào công ty liên kết như NTC, VSIP 3 khi các dự án Nam Tân Uyên 3 và VSIP 3 đi vào hoạt động.

Định giá hấp dẫn: PHR đang được định giá khá hấp dẫn với mức P/B TTM ~ 1,7x, thấp hơn các công ty tương đồng trong ngành và trung bình 3 năm trong quá khứ nhưng chúng tôi giảm giá mục tiêu PHR xuống 52.000đ/cp trong bối cảnh lãi suất tăng so với đầu năm và các dự án KCN dự kiến sẽ lùi tiến độ triển khai. Tuy nhiên, PHR với triển vọng kết quả kinh doanh trong Q4 tăng trưởng mạnh cùng với việc chuẩn bị chi trả cổ tức tiền 40% đợt 1/2022, với tỷ suất ước tính trên 9% sẽ là cơ hội đầu tư trong thời gian này.

6. CTCP Sữa Việt Nam – VNM

• Giá tại ngày 07/12/2022: 82.500 đồng
• Giá mục tiêu: 92.000 đồng
• Tiềm năng tăng giá: 11.5%

Kì vọng thị trường nội địa tăng trưởng lợi nhuận trở lại từ Q4/2022: Doanh thu nội địa hồi phục qua từng quý với Q3/2022 đạt 13.775 tỷ đồng tăng nhẹ 0,2% so với nền cao cùng kỳ và tăng 10% QoQ. Sau khi sắp xếp lại, từ Quý 3 hoạt động của kênh phân phối truyền thống dần ổn  định  và  hiệu  quả.  Bên  cạnh  đó  VNM  cũng tăng độ hiện diện khi mở mới thêm 600 điểm lẻ. Theo BLĐ, các ngành hàng chủ lực (sữa đặc có đường, sữa chua ăn, sữa nước) tiếp tục tăng trưởng tốt và dẫn đầu thị phần

Giá nguyên vật liệu giảm hỗ trợ biên lợi nhuận: Hiện giá nguyên liệu đang có xu hướng giảm, giá sữa bột gầy đã điều chỉnh từ vùng đỉnh 4.600 USD/tấn vào đầu tháng 4 xuống còn 3.250 USD/tấn. Qua đó, VNM có thể tận dụng các hợp đồng mua nguyên liệu với giá thấp hơn.

Doanh thu các chi nhánh nước ngoài tăng mạnh: Q3.2022, doanh thu của các chi nhánh nước ngoài đạt 1.117 tỷ đồng (+26,1% yoy). Trong đó, Driftwood tăng gần 30% và Angkormilk tăng trên 20%. VNM đang có kế hoạch đầu tư thêm 42 triệu USD vào thị trường Campuchia để xây dựng trang trại bò sữa hướng tới mục tiêu cho sữa trong vòng 2-3 năm tới và mở rộng diện tích nhà xưởng tại Angkormilk, nâng công suất sản xuất lên 90 triệu lít các loại mỗi năm. Chúng tôi kì vọng doanh thu thị trường nước ngoài sẽ tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong các quý tới bù đắp cho hoạt động xuất khẩu trực tiếp ảnh hưởng bởi lạm phát.

Cơ cấu tài chính lành mạnh: Tại thời điểm 30/9/2022, số dư tiền ròng là 12.000 tỷ đồng, chiếm 25% tổng tài sản, giúp VNM hưởng lợi trong môi trường lãi suất tăng.

Kính chúc Quý khách hàng đầu tư hiệu quả!

Nguồn: Agriseco